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近期，全球各大化妆品、快消巨头相继公布了年度财报，VOGUE Business 归纳了 2024 年主要国际化妆品集团的营业额和中国或亚太地区营收状况。

按照整体营收增长率来看，Puig 集团表现最为突出，增长率达到 11.3%；其余集团均只录得个位数增长，其中雅诗兰黛和 LG 集团仅实现 0.1% 的增长。

图片制作：Vogue Business/根据实时汇率换算

从中国或亚洲市场的数据来看，表现有喜有忧，整体呈现下滑趋势。除了 LG 集团实现双位数增长，资生堂与 Puig 集团为个位数增长，其余集团表现欠佳。尤其是高丝集团、爱茉莉集团跌幅尤为明显，反映出日韩巨头们在中国乃至亚洲的生意面临挑战。

图片来源：Penhaligon's

去年国际化妆品集团在华销售普遍不理想，与其归咎于消费疲软，不如说是近年来当原本处于弱势的本土对手有机会重构游戏规则时，许多固守旧体系的国际品牌出现了严重的战略失焦。

一方面，是人人都知道的成分功效党崛起带来的国货平替浪潮，对国际品牌形成了精准打击。在这一波浪潮中，珀莱雅、韩束等国货老品牌实现复兴，也涌现出了以至本、HBN 为代表的一批新兴品牌，从平价到中端市场可以说国货已经取得了阶段性的胜利，未来也不大可能再会出现倒退。

另一方面，是文化符号失效带来的品牌祛魅，传统欧美审美语言如 ”法式优雅” 在中国年轻消费者中的溢价能力在衰减，国货以传统文化+国际品质的新叙事，借力东方美学破圈的案例越来越多。如果说强大的中国制造让国货在品质上不再低人一等，那么日益增长的文化自信进一步让本土品牌有了与国际品牌平等对视的根基和底气。

面对本土消费者的新变化，除了欧莱雅因为在皮肤科学领域的早早布局分得一杯羹，其他诸如雅诗兰黛、资生堂等集团可以说毫无作为。

面对如今的失利局面，国际品牌们的应对方式，其一是走向更能够凸显文化势能的低线市场，如欧莱雅今年 CNY 营销中的 “过年回老家，就带欧莱雅”，就是一个非常明显的动作，这种势能或许还可以维持相当一段时间；其二就是进一步强化高端与奢华市场，毕竟在这个领域，国货尚需要时间去打造有影响力的品牌，资生堂打包出售旗下平价品牌聚焦高端，也是一个非常有代表性的战略选择。

从中国或亚太的数据来看，市场普遍负增长，日韩企业的跌幅尤为显著，整体市场环境承压显著。根据国家统计局公布的数据显示，2024 年全国 1-12 月限额以上化妆品类零售额为 4357 亿元，较去年同比下滑 1.1%，反映出化妆品消费整体在收紧。

在此趋势下，国内消费者的购物也愈发理性和谨慎。一方面是国货崛起挤占了外资化妆品原有的生存空间，另一方面，经历了前两年直播带货的打折促销潮之后，消费者如今对各类购物节的需求也出现疲软，并逐渐回归按需消费的心态。

但也有 “逆势增长” 的巨头值得借鉴，在中国市场实现 12.5% 销售增长的 LG 健康生活在财报中提到，这主要得益于集团旗下品牌 “The Whoo 后” 在国内的产品线扩展和线上销售强劲；此外，LG 生活健康也通过与中国本土电商合作进一步扩大了市场份额。而 Puig 集团在亚太地区的增长主要是潘海利根等品牌抓住坎坷中国香水市场快速增长红利，填补高端小众香氛需求缺口。

不难发现，如今外资巨头们在在中国市场正面临 “本土品牌围剿+消费需求迭代” 的双重挑战来，需加速本土化研发、拥抱数字化渠道、强化差异化定位，方能在竞争激烈的市场中重拾增长动能。

欧莱雅集团最近和设计师品牌 Jacquemus 建立了长期独家美妆合作关系，通过少数投资支持其独立发展，欧莱雅负责运营 Jacquemus 美妆和香水，该品牌将加入欧莱雅高档化妆品部。尽管并未宣布明确的上市时间，但欧莱雅高档化妆品部总裁 Cyril Chapuy 透露大约需要两年的时间，首批产品或为香水系列，后续还会开发其他产品线。

Jacquemus 由 Simon Porte Jacquemus 于 2009 年创立，品牌以南法风情和艺术感著称。我们此前曾报道过，Jacquemus 在 2021-2023 年间营业额分别为 1 亿欧元、2 亿欧元、2.7 亿欧元。但受奢侈品行业整体增长放缓影响，品牌近期正试图通过拓展多元化业务来寻找新增长点。

图片来源：yslbeauty

Jacquemus 选择和欧莱雅集团合作进军美妆领域无疑是明智之举，这一举措顺应了行业的大势所趋。因为美妆和眼镜一样，是时尚行业最常见的授权品类，二者利润率高，增长可期。

目前全球美妆市场仍在蓬勃发展，预计到 2027 年将达到 5800 亿美元，年增长率为 6%。尤其是奢侈美妆，其表现优于大众市场，这得益于消费者对高品质、令人向往产品的渴望。

通过与欧莱雅合作，Jacquemus 解决了内部自己开发的难题，依靠这家行业巨头的专业知识、研发以及全球分销能力。这确保了首批产品的品质且能够快速推向市场，优化了成本和上市时间。

这项合作也反映了时尚奢侈品牌战略的转变，业务授权可以在不稀释品牌资产的情况下实现快速扩张，提高知名度并创造稳定的收入。

Jacquemus 的优势在于讲故事、品牌形象和数字化驱动 —— 这些恰好是在美妆领域取得成功的必要条件。如果该品牌将其趣味时尚的美学复制到美妆产品的创新上，那么这次合作可能会带来长期的成功。

从欧莱雅集团最新公布的 2024 年财报来看，高档化妆品部在所有部门中增速最慢，仅 2.7%，显示出增长乏力的势头。该部门由兰蔻、赫莲娜、阿玛尼、圣罗兰等知名大牌组成，由于需要维持品牌的调性和满足高端消费人群需求，其新品的创意往往难有较大突破，更多是集中在功效层面。

这就不难理解为何欧莱雅集团从近期频频向年轻品牌 “递出橄榄枝”。去年 2 月，该集团率先拿下在时尚界迅猛增长的 Miu Miu，双方签订美妆授权协议，由欧莱雅负责 Miu Miu 品牌旗下高档化妆品的开发、拓展与分销。如今又与时尚界最懂数字营销的 “黑马” 之一 Jacquemus 合作，目的就是为了在高端价位带吸引更多年轻多金的时髦客群。

而对 Jacqumues 来说，拓展多元化业务已成当务之急。去年就曾有法国媒体 Glitz 爆出该品牌正面临财务危机。Simon Porte Jacquemus 本人随后也公开表示向媒体表示，品牌的确在寻求出售少数股权，以获得支持其在全球扩张计划的资金。

进军利润更高且前景较好的美妆香水业务，也可以为 Jacquemus 带来创收。欧莱雅集团此前不乏成功案例，该公司相继代理了 Mugler、Maison Margiela 等设计师品牌的美妆业务，并帮助其入驻多个城市核心商圈。可以说，欧莱雅与 Jacquemus 的携手，是当前形势下的合作共赢。

本月初，颖通控股有限公司（下称 “颖通”）向港交所重新提交了更新后的招股书，由 BNP Paribas 和中信证券继续担任联席保荐人。这家公司最早在去年 7 月就首次向港交所递交招股书，但由于 6 个月的有效期已满，其上市申请在 1 月 20 日被标记为 “失效”。十天后，颖通就迅速更新招股书并重新提交了申请，显示出坚定上市的决心。

颖通创立于 1987 年，当时该公司旗下的颖通远东开始将国际香水品牌引入中国内地，目前已管理的品牌数量高达 66 个，包括爱马仕、梵克雅宝等，经营业务覆盖护肤品、彩妆、个人护理产品、眼镜及家居香氛等类目。但香水依然是颖通公司的主要业务，招股书显示，从 2022-2024 年（截止至 3 月 31 日止的年度），香水收入占总收入的比例分别为 89.3%、88.5%、81.7%。

图片来源：Montblanc

颖通公司选择在 2023 年 7 月递交招股书，可能是基于市场环境、公司财务状况及行业竞争格局的综合考量。2021 年至 2023 年，港股市场表现波动较大，受多重因素影响，整体表现不佳。然而，随着新股上市数量增加、募资规模上升以及市场趋势逐步向好，投资者对港股市场的信心有所恢复。此外，颖通公司可能认为当前正处于高速发展的黄金期，公司规模和增量表现令人满意，尚未面临显著的增长压力。此时上市不仅有助于实现估值最大化，还能吸引更多投资者的关注与青睐。

颖通公司上市的目的可能包括：通过募集资金支持市场扩展、品牌收购、供应链优化及技术创新；提升行业内的知名度和公信力，吸引优秀人才、合作伙伴及消费者；为创始人夫妇提供资本退出或增值的机会；同时，增强公司在未来复杂市场竞争中的抗风险能力，为长期发展奠定坚实基础。

对于未来发展，颖通或将重点投入自有品牌建设，减少对授权品牌的依赖。可借助资本力量，通过收购快速构建自有品牌体系，提升核心竞争力和产品毛利率。同时，聚焦小众市场，快速拓展护肤、彩妆等细分领域，不断完善产品组合，吸引年轻消费者和特定消费群体。深化与品牌的合作，探索与品牌方成立合资公司，或合作推出限量版及独家产品，增强合作深度与市场影响力。

与此同时，颖通也需要加强数字化与电商布局，通过电商平台、社交媒体及直播带货等新兴渠道触达更多消费者，提升线上营收占比,降低对传统渠道的依赖。

此外，积极拓展中国、东南亚等新兴市场，利用本地化运营优势抢占市场份额。探索跨界合作，与其他行业品牌联合推出联名产品或开展跨界营销，吸引新消费群体，提升品牌活力。

逐年增长的业绩是颖通坚持上市的底气。从招股书来看，该公司在 2022-2024 年间的年度营收依次为 16.74 亿元、16.99 亿元、18.63 亿元；其中香水、彩妆、护肤三大业务同样呈现稳步上升的势头。

由此可见，凭借多年经验积累，颖通已加入诸多海外知名美妆品牌入华合作伙伴的首选名单。公司在招股书中提到，其 2023 年 1 月起接手管理彩妆品牌 Laura Mercier 就成为了近两年的彩妆业务增长的贡献主力。

庞大的品牌管理矩阵让颖通的增长步入健康轨道，但当中也存在一定隐患。由于大部分业务依赖于外部品牌，一旦合作方收回经营权，就会使得颖通陷入不利处境。该公司在招股书中直言，“一级授权经营商无法保有品牌商的授权，我们未能维持或重续与彼等的关系，以及我们无法按可接受的条款与现有及新的品牌授权商展开合作或根本无法合作，均可能对我们的业务、经营业绩及前景造成重大不利影响。”

这正是我们在此前报道中提到，颖通等香水代理商开始拓展自营业务的原因。该公司旗下自有品牌 Santa Monica 主要通过 OEM 方式生产，目前创收占比尚不足 1%，未来仍有较大上升空间。此外，招股书里也提到了颖通收购或投资外部护肤品牌的可能性。可见，选择此时上市能为该公司未来业务拓展提供有效的资金支持。

作者 | Evelyn Wang

编辑 | Yiling Pan股票配资合同范本

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